可转债

1. 是什么

一种可以转换成股票的企业债
- 企业发行债券的目的是什么–融资，并且需要在一段时间后还钱
- 可转债则是可以不还钱而还股票，即可以转换成股票的债券

2. 为什么需要可转债

2.1. 企业

对于企业来说，为了融资更愿意发行股票而不是债券，因为债券需要还钱；可是股票发行的条件比债券苛刻，所以企业更多的是发行债券。而可转债则可以让企业不还钱，还股票，再加上可转债价格比传统债券贵，所以相比于传统企业债企业更愿意发行可转债

2.2. 投资者

对于投资者来说，好处是“下可保底，上不封顶”，坏处在于价格比股票和纯债贵；这里的“保底”不等于无风险，仍需承担信用、流动性和条款风险

2.2.1. 下可保底

可转债是有利率的

2.2.2. 上不封顶

股票上涨
- A债券的转股价10块/股为例，A股票的现价为10块/股，那么面值100元的债券，可兑换数量为100/10=10股
- 如果股票上涨到20元，那么到手总共10*20=200，赚了
股票下跌
- A债券的转股价10块/股为例，A股票的现价为10块/股，那么面值100元的债券，可兑换数量为100/10=10股
- 当股票下跌到6块/股时，企业可以发布修正通知，向下修正转股价，把股价调整为5块/股，此时面值100元的债券，可兑换数量为100/5=20股，那么到手总共20*6=120，赚了

3. 可转债特点

3.1. 债性和股性

3.1.1. 债性

面值为100，可以根据利率计算未来现金流，加上中国债券信息网 –中债收益率的贴现率换算成现值

3.1.2. 股性

假设债券面值为100元，债券价格为121元，转股价为10元/股，实际股价为11元/股，那么转股价值为100/10*11=110元，溢价率为(121-110)/110=10% 溢价的原因在于可转债的期权属性

3.2. 权利

3.2.1. 强赎

属于上市公司的权利当然如果股票上涨的太多，那么公司可以发布强赎通知，赎回可转债，此时持有者会倾向于转换成股票而不是被赎回，由此债券->股票，公司不用还钱了

3.2.2. 向下修正

属于上市公司的权利当股票下跌的太多，那么公司可以发布修正通知，向下修正转股价，把转股价调整得更低，此时持有者会倾向于转换成股票而不是持有债券，由此债券->股票，公司不用还钱了

3.2.3. 回售

投资者的权利我们买可转债的目的是为了以后股票上涨，债券转换为股票，然后高价卖出，但是如果公司的股票跌跌不休，那么我们可以在特定的条件下（回售期内 &&连续30个交易日正股价低于转股价70% || 上市公司借钱的实际用途发生了巨大变化），按特定的价格（面值+当期的利息价格）把可转债卖回给上市公司

4. 如何投资

4.1. 打新

计算平均值，如果大于110说明行情不错

4.2. 双低策略

建立一个坐标系，将可转债的价格设为横坐标，可转债的溢价率设为纵坐标，把所有的可转债划分到坐标系四个象限中象限1：高价格，高溢价率。这类可转债一般质地好，强赎确定性高，对应的公司位于行业龙头象限2：低价格，高溢价率。这类可转债往往转股价值低，债性强而股性弱，受大盘影响较小象限3：低价格，低溢价率。这类可转债债性强，股性也不弱，是可转债防守反击的典范象限4：高价格，低溢价率。这类可转债债性弱而股性强任何投资都是低买高卖，可转债也不例外。收益=100/转股价*正股价-债券价格，可以看出债券价格越低越好，正股价/转股价越高越好保底：买入面值<100元的可转债，但低于面值并不代表无风险进攻：绝对价格低于110元并且转股溢价率低于20%的可转债

4.3. 买可能下修的可转债

选择在回售期内的可转债；选择本年度没有因为满足下修条件下修过的可转债选择评级高于AA级的可转债；选择到期税后收益率大于零的可转债；